Politica monetaria negli Stati Uniti: spazio per un allentamento

Non è un caso che il mercato abbia rivisto le proprie aspettative sui tassi di interesse

A parte la conferenza del Berkshire, la verità è che la settimana scorsa è stata molto movimentata e ha avuto effetti importanti sul mercato. Gli eventi suggeriscono che la Fed potrebbe aprire la strada ad un allentamento della politica monetaria negli Stati Uniti e, infine, ad un abbassamento dei tassi di interesse.

Innanzitutto, come previsto, mercoledì la banca centrale americana ha mantenuto il tasso di interesse di base americano in un intervallo compreso tra il 5,25% e il 5,50%.

Vale la pena evidenziare:

• Nella dichiarazione che accompagna la decisione abbiamo visto alcuni cambiamenti. Il più importante dei quali è la mancanza di progressi nella lotta all’inflazione o nel tentativo di ridurla negli ultimi mesi.

• Combattere l’inflazione. Il Comitato di politica monetaria ha osservato che c’è stata quella che ha definito una “mancanza di ulteriori progressi” verso il ritorno dell’inflazione al suo obiettivo del 2%, ripetendo così il linguaggio già utilizzato nelle ultime due riunioni. Inoltre, Powell ha commentato nell’intervista: “L’inflazione è ancora molto elevata”. Ha inoltre affermato che “i progressi nella lotta contro l’inflazione non sono garantiti e la via da seguire rimane incerta”.

• Nuovi aumenti di interesse? In risposta a una domanda su un cambiamento di rotta e su un possibile aumento dei tassi di interesse, Powell ha affermato che sono necessarie prove convincenti del fatto che l’attuale politica monetaria non è abbastanza restrittiva da ridurre in modo sostenibile l’inflazione al 2% nel tempo, e che questo non è il caso degli Stati Uniti. scenario di base della banca centrale. Banca.

• Restrizione quantitativa. Tra le questioni importanti, la Fed ha annunciato che a partire da giugno ridurrà il ritmo delle vendite di obbligazioni, la cosiddetta stretta quantitativa. La Fed vende titoli al mercato, riducendo così la liquidità del sistema, che riduce il suo bilancio e rimuove denaro dalla circolazione. Il volume delle vendite diminuirà da un limite di 60 miliardi di dollari a 25 miliardi di dollari al mese. Il programma di vendita di titoli garantiti da ipoteca (MBS) rimane invariato a 35 miliardi di dollari al mese. Le vendite di asset hanno consentito alla Fed di ridurre il proprio bilancio a circa 7,4 trilioni di dollari. Cioè circa 1,5 trilioni di dollari in meno rispetto al picco raggiunto a metà del 2022.

Rapporto sull’occupazione di aprile

Venerdì abbiamo ricevuto il rapporto sull’occupazione di aprile, che è stata una piacevole sorpresa. Il mercato del lavoro ha mostrato segnali di rallentamento, con una creazione di posti di lavoro inferiore alle attese, una crescita salariale inferiore e un tasso di disoccupazione leggermente superiore alle attese.

La BLS ha però rivisto anche i numeri precedenti di febbraio e marzo. C’è stato un effetto netto di 22.000 posti di lavoro in meno in questi mesi. Sebbene ciò indichi anche un calo del ritmo dell’attività economica, un’interpretazione positiva deriva dall’idea che un mercato del lavoro meno attivo, con una crescita salariale inferiore alle attese, apre la strada alla Fed per iniziare ad attuare una politica di allentamento monetario e ad abbassare i tassi di interesse. tassi di interesse. .

Impatto e conclusione

Come riflesso di entrambi gli eventi sopra menzionati, abbiamo visto i tassi di interesse scendere negli Stati Uniti. Pertanto, il mercato speculerà ancora una volta sulla possibilità di due tagli dei tassi nel corso del 2024 Strumento di formazione continua in medicinaIl mercato attribuisce una maggiore possibilità di tagli dei tassi di interesse a settembre e dicembre.

La decisione sui tassi di interesse, i commenti nella dichiarazione e l’intervista di Jerome Powell dopo l’evento hanno rafforzato l’opinione sulla necessità di diligenza e attenzione nella lotta contro l’inflazione. Tuttavia sono stati diffusi i dati della settimana (buste paga, ecc.) ed è stata presa la decisione sui tassi di interesse e sulla loro riduzione Restrizione quantitativa I timori di ulteriori aumenti dei tassi di interesse si sono attenuati.

Il messaggio del presidente della Fed è stato quello di rafforzare la fiducia che il FOMC sia sulla strada giusta e che la politica monetaria rimanga contenuta. L’idea è che non devi fare nulla. In breve, basta aspettare che la politica monetaria faccia il suo lavoro e attendere che i prossimi dati determinino la direzione delle decisioni.

Detto questo, e con la sua continua dipendenza dai dati e dallo sviluppo positivo dell’inflazione, gli eventi della scorsa settimana suggeriscono che la Fed potrebbe aprire la strada per allentare la sua politica monetaria ed eventualmente tagliare i tassi di interesse in futuro. Non è un caso che il mercato abbia rivisto le proprie aspettative sui tassi di interesse.