Sensibile allo scenario esterno e al tasso di cambio e costantemente ossessionato dallo spettro dell’inflazione, il Brasile stenta a mantenersi. Tasso di interesse più basso per molto tempo.
Oggi il tasso base, Selic, è del 4,25% all’anno. Fino all’inizio del 2021 ha toccato il minimo storico del 2% e il mercato prevede, secondo l’ultimo bollettino Focus, che i tassi di interesse rimarranno al 7% annuo.
A marzo, il Comitato di politica monetaria (Copom) ha alzato i tassi di interesse per la prima volta in quasi sei anni, di 0,75 punti percentuali, al 2,75%, e ha ripetuto la dose nelle riunioni successive, a seguito dell’aumento dell’inflazione.
Per tutto il 2021, l’aumento del cibo – che ha causato la diffusione dell’epidemia, che ha colpito principalmente i più poveri – ha rallentato, ma L’IPCA (Interwide Consumer Price Index) ha trovato nuovi cattivi nel carburante e nell’elettricità.
Nei 12 mesi fino a giugno, l’indice ufficiale è in rialzo dell’8,35%.
Un movimento simile si è verificato da ottobre 2014, quando Selic è entrato in un nuovo ciclo massimo, raggiungendo il 14,25% nel 2015, per rispondere al forte aumento dell’inflazione nel governo dell’ex presidente Dilma Rousseff (PT).
“La volatilità interna in Brasile è molto alta e poiché siamo piuttosto vulnerabili a ciò che sta accadendo nell’ambiente esterno, questo finisce per rendere difficile la manutenzione. Interesse a un livello inferiore”, valutato da Jose Julio Cena, di Ibre-FGV (Istituto Brasiliano di Economia, Fundação Getulio Vargas) ed ex direttore della Banca Centrale.
Lui, che negli anni ’80 ha guidato il team che ha localizzato i tassi, sottolinea che BC avrebbe potuto essere più prudente durante l’ultimo ciclo di bassi tassi di interesse, ma le incertezze causate dall’epidemia di Covid-19 alla fine hanno ostacolato la pianificazione della politica monetaria.
L’economista Braulio Burgess, anche lui di Ebri, stima che la decisione della British Columbia di alzare i tassi di interesse anche quest’anno sia stata corretta. “Dopo il crollo causato dall’epidemia, il PIL [Produto Interno Bruto] La reazione è stata buona nel primo trimestre, anche se alcuni settori, come i servizi, hanno registrato performance negative. Ma era necessaria una normalizzazione della politica monetaria”.
Borges ritiene, tuttavia, che la ricerca di un interesse neutrale (il tasso che stimola la crescita, ma non aumenta l’inflazione), che era già -5% durante la crisi del 2015 e del 2016 ed è ora intorno al 6,5%, è molto più della domanda di mercato .
“Tutto il dibattito nel mondo è che la politica monetaria non può guardare solo all’inflazione. La Columbia Britannica ha iniziato a puntare a stimolare l’attività economica e la piena occupazione come parte del suo mandato, ma ancora non funziona in questo modo e l’attenzione rimane sull’inflazione. “
“È difficile dire che l’obiettivo dovrebbe essere un interesse neutrale. L’idea è di avere un’economia equilibrata, ma questo è complicato da shock che provengono dall’esterno e dall’interno”, valuta Juliana Inhas di Insper.
Sottolinea che il Brasile ha dovuto convivere con l’inflazione, le fluttuazioni dei tassi di cambio e la bassa crescita. “Per la crescita alzare i tassi è un problema, perché scoraggia gli investimenti. Ma abbiamo un’inflazione che è salita molto e ci sta stringendo le tasche, soprattutto nella piccola borghesia”.
L’economista stima che la politica di BC sia corretta, poiché cerca di ridurre l’effetto dell’aumento dei prezzi. “Se il governo deve scegliere da che parte stare, cerca di ridurre il disagio di chi ha un costo della vita più alto in futuro”.
D’altra parte, il professore dell’Unicamp (Università Statale di Campinas) Pedro Paulo Zahluth Bastos afferma che quando l’aumento dell’inflazione non è il risultato delle pressioni della domanda, come sta accadendo ora, le politiche di controllo alternative sono più efficienti per anticipare e ridurre i prezzi. Shock che alzano i tassi di interesse.
Questo può essere fatto attraverso altre politiche come le tasse sulle merci e la conservazione delle scorte regolamentari dei prodotti.
Ricorda uno studio dell’americano Christopher Adolf, che mostra come l’origine dei capi di banca centrale abbia un impatto sulla politica dei tassi di interesse: sono più alti nei paesi dove il BC fa capo a un privato. Chi proviene dal settore pubblico di solito lascia i tassi di interesse bassi.
“Il sistema finanziario è cresciuto molto e per i suoi agenti è importante che il tasso di inflazione sia più basso e che si evitino perdite reali in termini di rendimento delle attività. La definizione del tasso di interesse è anche una questione politica”, afferma .
