Cosa guadagna JSL integrandosi con Tegma

Gli analisti hanno evidenziato la notizia come positiva per entrambe le società, continuando l’attuale strategia di crescita di JSL attraverso acquisizioni.

La dichiarazione di JSL indica che la fusione delle due società creerebbe una società con un fatturato totale di R$ 6,1 miliardi e un EBITDA di R$ 827 milioni.

Come evidenzia il team di analisi di Levante Ideias de Investimentos, la proposta mostra una logica strategica per stimolare il consolidamento aziendale, esplorando significative opportunità di sinergie, inclusi guadagni di volume, mitigazione dei costi fissi e cross-selling, come benefici. Viene anche indicato come un pilastro strategico per una generazione di cassa più solida dopo la fusione.

Gli azionisti di Tigma hanno tempo fino al 16 luglio per decidere se accettare la proposta di aggregazione aziendale.

Reagendo alla notizia, le azioni sono aumentate bruscamente: alle 13:55 (ET) le attività di JSLG3 sono aumentate del 6,89% a R$ 12,72, mentre TGMA3 è avanzato del 13,51% a R$ 26,13. I ruoli Simpar, a loro volta, sono aumentati del 6,35% a R$ 59,30.

Sebbene le due società siano le due più grandi del settore, la nicchia è piuttosto frammentata e insieme avranno meno del 2% della quota di mercato, il che non dovrebbe sollevare le preoccupazioni del Consiglio di amministrazione per la difesa economica (Cade) in caso di trattative continua Analisi XP.

Se approvata, e nonostante un premio a Tegma per aver incoraggiato gli azionisti ad accettare il pacchetto commerciale proposto, la transazione potrebbe aggiungere R$ 1,80 per azione JSGL3 e R$ 1,90 per azione SIMH3, a discrezione di Bradesco BBI. La proposta prevede che il 37% della transazione sarà pagato in azioni JSLG3, che darà agli azionisti di Tigma l’opportunità di catturare il rialzo in entrambe le azioni (TGMA3 e JSLG3) e le sinergie previste, secondo gli analisti della banca.

Come sottolinea Levante, dalla sua offerta di azioni dello scorso anno, JSL ha intrapreso una strategia accelerata di fusioni e acquisizioni, accumulando cinque operazioni in questa direzione negli ultimi mesi.

Insieme, hanno aumentato le entrate totali dell’azienda di quasi il 50%, a 4,9 miliardi di R$ negli ultimi 12 mesi che si sono conclusi nel primo trimestre del 2021 (calcolo iniziale). Tegma dovrebbe aggiungere altri 1,2 miliardi di R$, il che significa una crescita del 24%.

Oltre ai guadagni di scala e alla riduzione dei costi, ci sarà anche un’espansione delle operazioni e la conseguente diversificazione, poiché mentre JSL è dominante nella fornitura di servizi logistici nel trasporto su strada, Tegma ha una posizione dominante nel trasporto automobilistico. Rileva che “presto, strategicamente parlando, la proposta di acquisire JSL è corretta e riteniamo che la sua visione di consolidare il settore della logistica, che rimane in gran parte disperso, sia sufficiente”.

Per quanto riguarda il premio proposto da Tegma, gli analisti lo valutano accettabile e non minaccia il potenziale ritorno dell’operazione, visto che il prezzo rimane ammortizzato, in quanto l’azienda non si è completamente ripresa dagli effetti negativi dell’epidemia.

Ma secondo il consenso del mercato, il valore equo delle azioni era ben al di sopra del prezzo della tela, quindi il premio offerto è in linea con le aspettative del mercato. Inoltre, JSL catturerà anche le sinergie e le mitigazioni dei costi che giustificano il pagamento del premio.

Analizzando la struttura del capitale, gli analisti sottolineano anche che dopo il consolidamento di Tegma, la stima è che il livello di leva finanziaria rimarrà a livelli gestibili. Questo perché sebbene l’acquisizione comporti una spesa di circa 1 miliardo di R$, Tegma è una società conservatrice, con liquidità e investimenti finanziari superiori al suo debito, secondo i dati diffusi nel primo trimestre, secondo Levante, riducendo il rischio finanziario dell’operazione.

Molte acquisizioni?

Levante sottolinea che ci sono molte opportunità di cooperazione. Tuttavia, come fattori di rischio, vale la pena notare le sfide di implementazione a carico di JSL, poiché negli ultimi mesi sono state completate sei acquisizioni, inclusa la potenziale acquisizione di Tegma.

“In questo modo, dobbiamo monitorare l’andamento della fusione e monitorare la capacità dell’azienda di fornire le sinergie dichiarate, mitigando costi, spese e benefici di scala”, sottolinea.

Per quanto riguarda Bradesco BBI, le acquisizioni non dovrebbero fermarsi qui. Evidenziano anche la posizione di cassa netta di Tegma che, insieme a JSL, si tradurrà in un rapporto debito/utili totale di 3 volte al lordo di interessi, tasse, deprezzamento e rapporto di ammortamento, escluse le sinergie.

Hanno notato: “Se supponiamo che Simpar possa ridurre la sua partecipazione in JSL dal 65,4% al 50,1% (dopo la fusione con Tegma), la società potrebbe emettere altri 228 milioni di JSLG3, con conseguente capitale di 2,7 miliardi di R$ a prezzi di mercato”. , che comporta un aumento del capitale per nuovi acquisti.