San Paolo – Oltre al dollaro in calo – questo Il giorno prima chiuso sotto BRL 5 per la prima volta in un anno Colpisce il business del settore della cellulosa e della carta, in quanto società esportatrici, e lo scenario delle materie prime non contribuisce positivamente alla tesi degli investimenti aziendali.
Segnali di stabilizzazione dei prezzi della polpa a giugno e un possibile calo a luglio dovuto alla ridotta domanda cinese durante l’estate mostrano che il produttore, insieme alla carta, dovrebbe intraprendere un percorso opposto ad altre materie prime che, nonostante l’elevata volatilità (come questa) è il caso del greggio) Per quanto la performance del colosso asiatico a contenere la speculazione, continua a livelli abbastanza sorprendenti.
Il primo segnale è arrivato dall’azienda cilena Arauco, seconda assoluta nella produzione di pannelli truciolari MDF. La società ha recentemente annunciato che i prezzi della pasta di legno saranno stabili a giugno in Cina e che il pino radiante a fibra lunga sbiancato rimarrà a 980 dollari per tonnellata.
Secondo gli analisti di Morgan Stanley Carlos de Alba, Eduardo Bordalo e Jane’s Space, la società ha anche indicato che i prezzi della pasta di cellulosa potrebbero scendere leggermente a luglio a causa di motivi stagionali.
Bank of America ha osservato che il Pulp and Paper Products Council (PPPC) ha riferito che le spedizioni globali di cellulosa sono diminuite del 6,5% ad aprile rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.
Gli analisti bancari statunitensi avvertono: “Ci aspettavamo un rallentamento nel 2021 rispetto al 2020 (aumento dello 0,5% anno su anno), ma le tendenze per l’anno finora sono peggiori di quanto previsto dai nostri modelli”.
Per loro, mentre le scorte dei produttori erano piatte ai livelli positivi di fornitura di 36 giorni ad aprile, di recente è stata osservata una certa erosione nei dati sui prezzi settimanali.
L’informazione ha fatto scattare un campanello d’allarme per gli analisti del settore. Di conseguenza, sono state scritte molte relazioni che delineano le opinioni delle aziende pubbliche coinvolte nella produzione di pasta di legno e carta.
In uno di questi rapporti, gli analisti Caio Ribeiro e Gabriel Galvão, del Credit Suisse, affermano che dopo che i prezzi del legno di latifoglia sono aumentati del 56% e del 46% nell’anno, i prezzi del legno di latifoglia (letteralmente “legno duro” o pasta di legno in breve) , o legno dolce) ha raggiunto rispettivamente il picco di $ 780 e $ 980 per tonnellata.
Le fibre corte hanno una maggiore capacità di assorbimento e vengono solitamente utilizzate in prodotti meno rigidi, come carta da stampa e da scrittura e veline (carta igienica, veline facciali, tovaglioli, ecc.). Le fibre lunghe sono più resistenti e vengono utilizzate nella produzione di imballaggi.
“Poiché i produttori di carta in Cina stanno affrontando problemi di redditività (in particolare nei prodotti in carta tissue) e quindi hanno ridotto la produzione nel tentativo di ridurre le scorte e prevenire l’erosione dei prezzi, non vediamo alcun motivo per cui i prezzi della pasta di carta aumentino nei prossimi mesi”, secondo al team di stima della banca.
Credit Suisse ricorda che le aziende del tissue in Cina operano a meno del 50% della loro capacità e rappresentano dal 40% al 45% della domanda di mercato di cellulosa, una sfida dal punto di vista della domanda.
Dal lato dell’offerta, il quarto trimestre del 2021 arriverà con l’inizio delle attività dello stabilimento brasiliano, che potrebbe aggiungere 2,1 milioni di tonnellate di fibra corta, e il progetto MAPA, di Arauco. Secondo gli analisti, questa fornitura aggiuntiva dovrebbe ridurre il tasso operativo all’89% tra il 2022 e il 2025.
“Riteniamo che la combinazione di questi fattori dovrebbe iniziare a generare pressione sui prezzi della pasta di legno durante il terzo trimestre, una mossa che accelererà nel quarto trimestre e proseguirà nel 2023, con i valori del legno di latifoglia convergenti per supportare la curva del prezzo di 550 dollari per tonnellata. nel 2022 e legni teneri scende a 720 dollari a tonnellata”.
Analisi divergenti delle aziende del settore لات
Nonostante questo scenario negativo, Credit Suisse continua a consigliare l’acquisto di due titoli del settore: Suzano (SUZB3) e Iran (RANI3) sono le scelte migliori, ovvero i titoli privilegiati degli analisti del settore. Entrambi hanno una raccomandazione Superare di gran lunga (Prestazione prevista al di sopra della media di mercato) perché gli investitori hanno già fissato un prezzo nello scenario della fibra dura a $ 500 o $ 550 nel 2022.
Secondo Ribeiro e Galvão, è possibile per Susanoo vedere un grande potenziale di valutazione da una prospettiva a lungo termine, soprattutto se si tiene conto del progetto Cerrado, che potrebbe aggiungere R$ 10,10 per azione al NPV. Alla fine di maggio, il prezzo obiettivo per SUZB3 è stato aumentato da 86,50 R$ a 92,00 R$, che corrisponde a un aumento del 57,26% rispetto al livello di chiusura di lunedì (21).
Per quanto riguarda Irani, gli analisti vedono una stabilizzazione della domanda di carta da imballaggio e un aumento dei prezzi a due cifre, compensando le pressioni dei vecchi cartoni ondulati (OCC) e mantenendo un forte slancio degli utili. Il prezzo obiettivo per RANI3 è stato aumentato da R$ 9,31 a R$ 10,10, con un aumento dell’8,49% rispetto alla chiusura di ieri.
Controlla di seguito la serie di raccomandazioni riguardanti le azioni delle aziende di cellulosa e carta secondo i dati raccolti da Refinitiv
| Attività commerciale | nastro | Consigli per l’acquisto | raccomandazioni imparziali | Consigli di vendita | prezzo indicativo medio | Variazione del prezzo obiettivo |
| due cani | KLBN11 | 12 | 2 | 0 | 3.496 Real Brasiliano | + 33,69% |
| Susanoo | SUZB3 | 9 | 3 | 1 | 8767 Real brasiliano | +49,86% |
| iraniano | RANI3 | 3 | 0 | 0 | 937 BRL | + 0,64% |
due cani (KLBN11), d’altro canto, ha un rating neutrale su Credit Suisse con un target price invariato di R$31,50, che rappresenta sottosopra 20,46% rispetto all’ultimo prezzo del giorno precedente. La divergenza di punti di vista è attribuita a a Valutazione più costoso in unità Dalla società, la capitalizzazione di mercato multipla (prezzo) di Klabin sull’EBITDA è 8,2 volte, contro 5,8 volte nel caso di Suzano.
D’altra parte, altre case di analisi vedono Klabin come più attraente contro Suzano. Morgan Stanley vede Price/Ebitda a 8,3 volte Klabin e presenta uno scenario da tenere d’occhio con potenziali sorprese positive e potenziali rischi. Dal lato positivo, prezzi più alti del previsto per la carta da cellulosa e kraft o un real più debole per un periodo più lungo potrebbero migliorare i risultati di Klabin al di sopra dello scenario di base e sostenere le sue azioni.
I rischi, a loro volta, sono l’incapacità dell’azienda di fornire ulteriori progetti per la crescita e la riduzione della domanda per i prodotti Klabin o la riduzione dei prezzi, che potrebbe portare a una minore redditività. La raccomandazione di Morgan per Klabin è di sovrappeso (l’esposizione è al di sopra della media di mercato), con un prezzo obiettivo di 38 R$ (o un aumento del 44,5% rispetto all’ultima chiusura).
Per Susanoo, il moltiplicatore discrezionale prezzo/Ebitda è di 6,5 volte, con il potenziale per aumentare se la domanda cinese per la polpa crescerà nei prossimi 12-18 mesi. Il pericolo è la vera stima in mezzo al miglioramento della situazione politica nel Paese. La raccomandazione è di pari peso (esposizione in linea con la media di mercato), anche se il target price è di 85 R$ (con un potenziale di incremento leggermente superiore rispetto a Klabin, al 44,8%).
Bank of America ha recentemente abbassato la raccomandazione di acquisto di Suzano a neutrale sulla base del fatto che “i catalizzatori per il mercato della polpa sono esauriti, per il momento”.
Secondo gli analisti della banca, quando i prezzi core hanno raggiunto il picco ad aprile, erano attesi i forti guadagni di Susanoo, i relativi annunci dell’Investor Day e nuovi catalizzatori alla conferenza dei mercati emergenti della Bank of America. Niente di tutto questo si è avverato.
“I guadagni sono stati inferiori alle attese e i dati del settore non hanno offerto sorprese positive. Le discussioni dell’Investor Day, compresi i costi per il nuovo progetto Ribas, sono state positive, ma si sono concluse con uno sconto dovuto ai catalizzatori ESG [governança corporativa, social e ambiental, na sigla em inglês] Discusso rimangono a lungo termine. Infine, i commenti alla conferenza BofA sono stati coerenti nel senso che la Cina è stabile, ma è improbabile che oggi vedremo ulteriori aumenti dei prezzi poiché i mercati delle sciarpe sono fermi”, ha scritto il team della banca statunitense.
A ciò si aggiunge l’effetto cambio, che si è concluso con una performance migliore del previsto.
D’altra parte, BofA ha mantenuto la raccomandazione di acquisto per Klabin per motivi Valutazione. “È difficile per le azioni fare meglio della media di mercato fino a quando il prezzo del legno di latifoglia non aumenta, ma data la valutazione e le nostre aspettative di un graduale calo dei valori fondamentali, il unità Deve rimanere stabile”.
Il team della banca vede che la tendenza nazionale e globale per i panel rimane molto forte, il che giustifica la raccomandazione di acquisto di KLBN11.
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