Contatore A Inflazione economica È stata l’ossessione dei governi di tutto il mondo almeno negli ultimi due anni. Ma durante tutto questo tempo c'è stata un'eccezione: Giappone.
Mentre le banche centrali di tutto il mondo hanno alzato i tassi di interesse per contenere l’aumento dei prezzi e il loro impatto sul potere d’acquisto e sulle condizioni di vita delle persone, la Banca del Giappone ha mantenuto tassi di interesse negativi nel tentativo di ottenere esattamente il contrario: Ciò ha causato un aumento dei prezzi nel paese.
Per questo motivo, il Giappone è stato l’ultimo paese in un mondo inflazionistico a mantenere tassi di interesse negativi; Cioè sotto zero. Fino a questa settimana.
Martedì (19/3), la Banca del Giappone ha annunciato un aumento dei tassi di interesse ufficiali dal -0,1% a un valore compreso tra 0% e 0,1%. Un piccolo cambiamento, ma significa oltrepassare i confini dei tassi positivi.
L'eccezione giapponese, che ormai volge al termine, è il risultato degli sforzi dell'autorità monetaria per stimolare l'economia, danneggiata da anni dal contesto di crisi. Crescita bassa Ciò si è riflesso, tra gli altri indicatori, nel continuo calo dei prezzi.
Il consenso tra gli economisti è che, in un’economia sana, i prezzi non dovrebbero scendere, ma piuttosto aumentare moderatamente.
Le principali banche centrali del mondo mirano ad aumentare i tassi di inflazione a tassi di circa il 2% annuo.
Ma impedire il calo dei prezzi è stato a lungo un obiettivo difficile per i responsabili dell’economia giapponese.
“Il Giappone è stato uno dei pochi paesi [países] che hanno sperimentato tassi di interesse negativi; Altri [autoridades monetárias] “Quelli che vi hanno fatto ricorso, come la Banca d'Inghilterra o la Banca Centrale Europea, l'hanno abbandonato da tempo”, spiega Ken Kuttner, economista giapponese dell'Università del Massachusetts (USA), in un'intervista a BBC News Mundo (Servizio in lingua spagnola della BBC).
L’abbandono della politica “ultra accomodante” della Banca del Giappone, di cui i tassi di interesse negativi erano uno degli strumenti più importanti, rappresenta un punto di svolta per la terza economia mondiale, che sta ora entrando in una nuova fase.
Come funzionano i tassi di interesse negativi?
L’implementazione di tassi di interesse negativi è una misura non convenzionale e radicale, che implica che invece di ricevere interessi sul denaro depositato nelle banche – cosa più comune – i risparmiatori devono pagare interessi per mantenere i propri soldi.
L’obiettivo è quello di incentivare la circolazione del denaro, favorendo gli investimenti e i consumi a scapito del risparmio.
Anche se questa misura non si applicava in pratica ai risparmi dei cittadini giapponesi, essa colpiva le banche e altri enti finanziari, che venivano penalizzati se non mobilitavano le loro risorse offrendo credito, investimenti e spese.
Perché i tassi di interesse negativi vengono abbandonati adesso?
L’inflazione globale è in costante aumento negli ultimi anni.
Sul rialzo dei prezzi ha inciso l’iniezione di fondi pubblici con cui i governi di tutto il mondo hanno cercato di aiutare famiglie e imprese durante la pandemia di Covid-19.
Un altro fattore sono i problemi nelle catene di approvvigionamento di beni strategici come petrolio e cereali, peggiorati dall’inizio del 2022 con l’inizio della guerra tra Russia e Ucraina.
Sebbene in Giappone gli effetti siano stati più lenti e moderati date le caratteristiche della sua economia, la banca centrale del paese segnala da tempo che un aumento dei tassi di interesse è imminente.
Kazuo Ueda, governatore della Banca del Giappone, ha insistito sulla necessità di realizzare un “circolo virtuoso” in cui gli aumenti dei prezzi siano accompagnati da aumenti dei salari.
Dopo un lungo periodo di deflazione, i prezzi in Giappone sono aumentati per più di un anno al di sopra dell’obiettivo del 2% annuo, il che ha incoraggiato le aziende giapponesi ad accettare aumenti salariali di circa il 5% nei contratti collettivi di quest’anno.
Allo stesso modo, le aspettative di crescita del PIL sono state riviste al rialzo e un recente rapporto del Fondo monetario internazionale ha indicato che l’inflazione in Giappone è ora dovuta all’aumento della domanda, il che è particolarmente incoraggiante quando si tratta dei soliti consumatori. Riluttante a spendere come fanno i giapponesi.
Tutto ciò ha convinto i funzionari della Banca del Giappone che il “ciclo virtuoso” di Ueda fosse “diventato più solido” e hanno deciso di superare finalmente la soglia del tasso di interesse zero.
La decisione e il momento in cui è stata adottata rivelano le peculiarità dell'economia giapponese.
Mentre le autorità monetarie in quasi tutto il resto del mondo hanno deciso negli ultimi anni di tenere a freno l’economia e di aumentare continuamente i tassi di interesse, solo ora in Giappone hanno deciso almeno di abbassare l’acceleratore.
Secondo Kutner, “il Giappone ha impiegato molto più tempo rispetto ad altri paesi industrializzati per porre fine alle politiche espansive seguite alla pandemia, in parte perché la Banca del Giappone aveva già tentato di inasprire la sua politica monetaria ultra-espansiva all’inizio degli anni 2000 e nel 2006, e poi nel 2006.” 2006, in entrambe le occasioni è stato un errore che hanno dovuto correggere rapidamente.”
“Penso che questa volta volessero essere sicuri prima di iniziare ad aumentare i tassi di interesse”, dice l'esperto.
Perché sono stati adottati i tassi di interesse negativi?
È stata la Grande Recessione che ha colpito il mondo nel 2008 a spingere i politici economici di tutto il mondo a iniziare a considerare una misura così insolita ed estrema come l’implementazione di tassi di interesse negativi.
All’epoca si credeva che incoraggiare il movimento di fondi e investimenti avrebbe favorito la crescita delle economie avanzate che erano entrate in una fase di contrazione e recessione.
Quindi la Banca Centrale Europea, che governa l’euro, la Banca d’Inghilterra, la Banca di Svezia e alcune altre banche hanno fissato i tassi di interesse sotto lo zero, qualcosa che sarebbe stato difficile da immaginare prima della crisi.
In Giappone, i tassi di interesse sono entrati in territorio negativo solo nel 2016, ma le ragioni della debole o mancata crescita della sua economia e della persistente e dannosa deflazione risalgono a prima della crisi.
Il Paese ha perso gran parte del dinamismo che lo caratterizzava nel secondo dopoguerra, quando vide un radicale sviluppo industriale e tecnologico.
A partire dagli anni Novanta ha cominciato a soffrire di una sorta di anemia economica, che gli esperti attribuiscono a diversi fattori.
Alla luce del forte invecchiamento della popolazione e dell’interesse delle aziende giapponesi al risparmio piuttosto che al consumo, le aziende giapponesi sono state costrette a competere in una spirale costante di prezzi bassi che ha minato la loro capacità di generare profitti e quindi investimenti.
Questa è stata la tendenza fino al 2013, quando l’allora primo ministro Shinzo Abe ha lanciato un ambizioso programma per stimolare l’economia e la banca centrale ha iniziato a lanciare un “pacchetto di stimoli”, il più notevole dei quali è stato il taglio dei tassi di interesse. Interessi e acquisto di obbligazioni emesse dal governo.
Quali risultati hanno fornito i tassi di interesse negativi per il Giappone?
Gli economisti offrono una valutazione contraddittoria dei tassi di interesse negativi.
Una revisione degli articoli accademici pubblicati sull’argomento non porta a una conclusione definitiva, nemmeno nel caso del Giappone, dove è in vigore da più tempo che in qualsiasi altra parte del mondo.
La maggior parte degli esperti concorda sul fatto che queste misure di per sé non erano sufficienti ad aumentare la crescita economica, che era l’obiettivo prioritario al momento della loro creazione.
Gli effetti evidenti furono il deprezzamento dello yen, la valuta giapponese, che permise al Paese di ridurre le sue esportazioni e aumentare la sua competitività, e minori costi di finanziamento per lo Stato, che pagò meno interessi sul debito emesso.
Allo stesso modo, la debolezza dello yen ha influito negativamente sul potere d’acquisto delle famiglie e delle imprese giapponesi.
Quale sarà l’impatto dell’abbandono dei tassi di interesse negativi in Giappone?
Ogni volta che i tassi di interesse aumentano in qualsiasi economia, ci sono vincitori e perdenti.
In Giappone, il governo dovrà affrontare costi più elevati per ripagare i propri debiti, mentre coloro che pagano i mutui vedranno un aumento degli interessi sui prestiti.
Mentre le banche trarranno maggiori profitti dai prestiti concessi, le imprese e le famiglie avranno maggiori difficoltà ad accedervi.
In ogni caso, la reazione moderata della maggior parte degli analisti e dei mercati all'annuncio dell'aumento dei tassi di interesse ci fa credere che questo non avrà effetti drastici o esagerati sull'economia.
Non dobbiamo dimenticare che, sebbene i tassi di interesse non siano più negativi, rimangono a zero o molto vicini allo zero, e la Banca del Giappone ha mostrato segnali che continuerà la sua politica di sostegno alla crescita economica.
Nessuno crede che la Banca del Giappone intraprenderà un percorso duraturo per aumentare i tassi di interesse, come ha fatto la Federal Reserve (la banca centrale statunitense) per contenere i prezzi e il surriscaldamento economico degli Stati Uniti.
Ciò è dovuto alla preoccupazione per la possibilità che l’economia giapponese ritorni ai suoi mali più endemici: deflazione e mancanza di crescita.
Come sottolinea Kutner: “Gli anni di deflazione sembrano essere alle spalle, ma non possiamo dimenticare che molti anni sono stati così”, una conclusione che i funzionari della Banca del Giappone sembrano condividere.