Cinque anni fa, quando l’Italia cercava di calmare la tensione sui mercati e fermare la crisi di liquidità, l’Europa doveva lavorare per fermare l’emorragia della crisi del debito sovrano per evitare di diffondere l’infezione alla terza economia della moneta unica. Con l’aiuto della Banca Centrale Europea è stato evitato il collasso e l’economia italiana è tornata a crescere, ma i problemi cronici non sono scomparsi: il PIL è praticamente stagnante da quando è entrato nell’euro, la produttività è un problema, il debito pubblico è enorme e il debito pubblico è enorme. il debito è enorme. Sistema finanziario debole.
Con ogni momento di instabilità politica che sembra arrivare sulla nostra strada, cresce la paura che la “bomba a orologeria” esploda, o almeno ricominci il conto alla rovescia. Cosa significa per l’eurozona affrontare una crisi il cui centro è un paese con un debito pubblico di 2,2 miliardi di euro, pari al 133% del PIL, e un sistema finanziario con un fabbisogno di capitale che si avvicina, secondo Bloomberg, ai 40 miliardi di euro? Se la terza economia dell’Eurozona trema, a tremare sarà la stessa moneta unica.
Gestire un’economia con caratteristiche italiane fa temere agli investitori un possibile “caos politico” nel post-referendum sulla riforma costituzionale. La Banca Centrale Europea non nasconde il fatto che l’incertezza politica, dopo l’uscita della Gran Bretagna dall’Unione Europea e la vittoria di Donald Trump negli Stati Uniti, mette l’Eurozona in una posizione di maggiore instabilità finanziaria. Ma c’è anche chi smorza i toni del dramma, ricordando che gli investitori sono abituati all’instabilità cronica in Italia e che l’Eurozona nel 2016 non è l’Eurozona nel 2011.
Attualmente, l’economia italiana continua la sua crescita modesta. Nel terzo trimestre il Pil è aumentato dello 0,3% rispetto ai mesi precedenti e dello 0,9% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno. La Commissione europea prevede un aumento dei consumi, un miglioramento degli investimenti e una diminuzione della disoccupazione. Ma sul fronte del bilancio, il braccio di ferro tra Roma e Bruxelles sulla riduzione del deficit per il 2017 non aiuta la percezione di stabilità.
il terzo episodio?
Gli analisti riconoscono che se il voto “no” vincesse e il primo ministro Matteo Renzi si dimettesse, si creerebbe un vuoto di potere e con esso una crisi politica con conseguenze economiche imprevedibili per l’intera zona euro, in un momento noto come “crisi politica”. Debolezze” nel sistema bancario italiano (e portoghese). Ci sono i timori di un calo dei titoli bancari, di un euro debole e di un aumento dei tassi di interesse sul debito (che sono aumentati in molti paesi e che hanno portato le obbligazioni italiane a novembre al loro valore più alto da allora). generale).
Dopo l'uscita della Gran Bretagna dall'Unione Europea e l'elezione di Donald Trump a presidente degli Stati Uniti, Alberto Chiandetti e Andrea Iannelli, analisti di Fidelity International Group, si sono chiesti la scorsa settimana: “I mercati sono pronti per il prossimo episodio?”
Wolfgang Monschau, editorialista di Financial Times, ha sintetizzato qualche giorno fa come l’Europa potrebbe svegliarsi la mattina del 5 dicembre sotto la minaccia reale di una disintegrazione della moneta unica: nel caos politico, gli investitori potrebbero concludere che “il gioco è finito”; Una serie di eventi farebbero luce sulle ragioni economiche sottostanti, e questo potrebbe essere il primo passo verso la messa in discussione della presenza dell’Italia nell’eurozona.
Alessio Terzi, ricercatore italiano del think tank Bruegel con sede a Bruxelles, sostiene che se “il voto per la Brexit e Trump ha conseguenze immediate significative a livello economico, la percezione riguardo al referendum è che non abbia alcun effetto diretto”. . Ciò che teme, racconta a PÚBLICO il ricercatore italiano dell'Università di Harvard, sono le conseguenze dell'instabilità politica. “Ma credo che non ci sarà panico finanziario e non torneremo a una situazione di crisi come quella avvenuta nel 2011 se ci svegliamo il quinto giorno con la notizia del fallimento della riforma costituzionale”.
C'è però chi ritiene che l'esito del referendum, in termini economici, determinerà la direzione per il 2017 della stessa Europa, come ha spiegato Wolf von Rotberg, della Deutsche Bank, citando… giornale di Wall Street.
Problemi bancari
Il governo Renzi ha negoziato con Bruxelles la creazione di un veicolo speciale per sequestrare gli asset delle banche in difficoltà; Il momento che sta vivendo il sistema finanziario è preciso.
La prima e la terza banca italiana si stanno preparando ad aumentare i loro coefficienti patrimoniali e le prossime settimane potrebbero essere cruciali. Il piano di capitalizzazione di Unicredit sarà annunciato il 13 dicembre. Monte dei Paschi di Siena (la più antica banca operativa al mondo) avvierà il processo di aumento di capitale fino a 5 miliardi di euro tre giorni dopo il referendum.
Sul piano economico, i problemi sono in agguato da molto tempo, il più evidente a partire dalla scarsa performance economica dell’Italia da quando ha aderito all’unione economica nel 1999 (la crescita media annua da allora fino al 2015 è stata dello 0,3%). Per Alessio Terzi, i due principali problemi che il Paese deve affrontare sono la bassa crescita economica, il debito che raggiunge il 133% del Pil e la “bassa produttività”. “In un contesto di bassa inflazione, debito pubblico elevato e bassa crescita, diventa difficile far quadrare il cerchio”.
Ricorda Monschau piede “La produttività totale dei fattori, quella parte della produzione economica non rappresentata da lavoro e capitale, è diminuita in Italia di circa il 5%” dall’adesione alla moneta unica, mentre nelle due maggiori economie, Germania e Francia, è “aumentata di circa 5%”. 10%.
L’Italia è già entrata nell’Eurozona con un debito pubblico superiore al 100% e dopo il 2007 la tendenza del debito è stata al rialzo. Nel 2015 il debito aveva già raggiunto il 132% del Pil, e quest’anno dovrebbe raggiungere il 133%, secondo le previsioni della Commissione Europea.
