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La “mano ferma” di Lagarde mantiene il metronomo al massimo – O Jornal Económico

La capitale portoghese è stata parte delle risposte chiave della francese Christine Lagarde alla conferenza stampa della Banca centrale europea a Francoforte giovedì 10 giugno.

Lagarde ha esordito riferendosi al messaggio che ha trasmesso dopo la riunione dell’Eurogruppo del 21 maggio al Centro Cultural de Belém: “Temo di poter essere deluso, perché farò il mio riferimento da Lisbona”.

La domanda era cosa potrebbe fare la Banca centrale europea dopo la fine del Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP), che contiene una ‘busta’ di 1,85 miliardi di euro e scade, secondo l’attuale piano, nel marzo 2022.

“Non ha senso perdersi in congetture, è troppo presto, troppo presto e inutile discutere di queste questioni a lungo termine e queste questioni non sono state discusse dal Consiglio direttivo”, ha affermato il presidente della Bce.

I governanti hanno problemi più urgenti da affrontare. Sono entrati nella riunione sotto pressione per combinare una sana, ma ancora precoce, ripresa economica con l’aumento dell’inflazione, una combinazione che lascia i banchieri centrali tra la tentazione di rimuovere lo stimolo e il timore di farlo troppo presto, poiché tale azione potrebbe portare a una ripresa e stabilità nei mercati in pericolo.

Il risultato principale è stato quello che si aspettava la stragrande maggioranza degli analisti. La Banca Centrale Europea ha lasciato invariata la politica monetaria, non ha modificato i tassi di interesse, rimasti ai minimi storici, né nella dimensione del programma di acquisto di asset di emergenza.
Dopo aver annunciato nella riunione di marzo che accelererà “significativamente” il ritmo degli acquisti nel secondo trimestre rispetto ai primi mesi di quest’anno, dopo aver realizzato i rischi di un aumento dei tassi di interesse sul debito sovrano alle condizioni di finanziamento, ha ribadito. Messaggio di giovedì sul prossimo trimestre.

Usa la flessibilità di PEPP
“Una mano ferma”, ha detto due volte Christine Lagarde, una nel suo discorso e una nella sua risposta, per chiarire cosa intende fare la BCE con la decisione di mantenere il ritmo degli acquisti di asset a un ritmo accelerato. “Lo faremo nei prossimi tre mesi in base alle condizioni di mercato che includono chiaramente la stagionalità”, ha affermato.

Lagarde afferma che ciò avverrà “con la caratteristica principale del PEPP, che è la flessibilità, tra classi di attività, tempo e geografia”.

In un momento in cui l’inflazione è in aumento – a maggio ha raggiunto il 2%, superando l’obiettivo “vicino ma sotto il 2%” della BCE – gli analisti segnalano potenziali differenze all’interno del Consiglio direttivo, con alcuni che sottolineano la necessità di “tapping”, o gradualità . Limita PEPP.

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Christine Lagarde ha iniziato offrendo il consueto messaggio sul gruppo unificato, dicendo che “non esiste una formulazione alternativa [para a frase sobre o ritmo de compras]C’è stato un sostegno unanime per la dichiarazione introduttiva e c’era un ampio consenso su ciò che veniva suggerito.

Interrogata nuovamente, ha scelto di essere “molto trasparente e chiara”, affermando che c’era consenso sulla dichiarazione introduttiva, ma che “si è discusso anche sui ritmi di acquisto, su qualche analisi sull’utilizzo dei nostri strumenti”. Ammette: “Quindi qua e là abbiamo avuto opinioni divergenti e non unanimi in tutti i settori”.

Disaccordi interni a parte, analisti e investitori sono stati contenti delle conclusioni dell’incontro, o almeno non sono rimasti delusi.

“Il compito principale della BCE oggi era evitare qualsiasi discorso sul tapering e non mettere a repentaglio la ripresa economica o consentire ai rendimenti obbligazionari di aumentare prematuramente”, ha affermato Carsten Brzeski, responsabile globale della macroeconomia presso la banca di investimento olandese ING.

“Anche se il BCE sembrava un po’ come la strategia del mio cane di fingere di essere invisibile quando si avvicinava un cane più grande, il BCE ha fatto il suo lavoro: guadagnare un po’ di tempo senza iniziare una conversazione di basso profilo”.

Alla periferia dell’Eurozona, il tasso di interesse sul debito sovrano portoghese sul mercato secondario è sceso di 1,5 punti base allo 0,389%, mentre l’equivalente italiano è sceso di 2,7 punti allo 0,803% e quello spagnolo è rimasto invariato allo 0,4%. Il rendimento dei titoli tedeschi a 10 anni, principale benchmark per il debito europeo, è sceso di un punto a -0,253%.
La reazione dei mercati azionari europei è stata alquanto positiva. Lo STOXX 600 è avanzato dello 0,1% ma ha stabilito un nuovo record, mentre l’IBEX spagnolo è avanzato dello 0,22% e anche le borse che hanno chiuso in territorio negativo hanno registrato lievi cali, come il PSI 20 che è sceso dello 0,09%.

tono più allegro
La reazione è legata anche al tono più ottimista della BCE sull’outlook. La banca centrale ha rivisto al rialzo le sue previsioni per la ripresa economica nell’eurozona rispetto a marzo, e ora prevede una crescita del PIL del 4,6% quest’anno, rispetto alla precedente previsione del 4%.

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La Banca Centrale Europea vede che l’economia dei Paesi a moneta unica crescerà del 4,7% nel 2022, nello scenario di base, una revisione al rialzo dal 4,1% di marzo, mentre la previsione di crescita del PIL nel 2023 rimane invariata a 2, 1%

“Ci aspettiamo che la crescita continui a migliorare fortemente nella seconda metà del 2021, poiché i progressi nelle campagne di vaccinazione consentono un ulteriore allentamento delle misure di contenimento”, ha spiegato Lagarde.

“A medio termine, la ripresa dell’economia dell’eurozona dovrebbe essere guidata da una domanda interna e globale più forte, nonché dal continuo sostegno della politica monetaria e fiscale”, ha affermato.

Lagarde ha aggiunto che la BCE ritiene generalmente che i rischi che circondano le prospettive di crescita per l’Eurozona siano globalmente equilibrati.

“Da un lato, una ripresa più forte potrebbe dipendere da prospettive più promettenti per la domanda globale e da una riduzione più rapida del previsto dei risparmi delle famiglie una volta revocate le restrizioni sociali e di viaggio”, ha spiegato. D’altra parte, “l’epidemia in corso, compresa la diffusione di mutazioni virali, e le sue ripercussioni sulle condizioni economiche e finanziarie, rimangono fonti di rischio negativo”.

Il capo della Banca Centrale Europea ha detto che l’inflazione annua dovrebbe accelerare quest’anno all’1,9%, contro un’aspettativa dell’1,5%, ma ha sottolineato che sarà per ragioni di impatto primario, visto il calo nello stesso periodo e l’aumento nei prezzi dell’energia. Per il 2022, la Banca centrale europea prevede che l’inflazione sarà dell’1,5% e dell’1,4% nel 2023.

“Prevediamo un leggero aumento delle pressioni sui prezzi sottostanti quest’anno, a causa di vincoli temporanei all’offerta e di una ripresa della domanda interna”, ha spiegato Christine Lagarde. Tuttavia, è probabile che le pressioni sui prezzi rimarranno sostanzialmente basse, riflettendo in parte le minori pressioni salariali, nel contesto della significativa recessione economica che permane e dell’apprezzamento del tasso di cambio dell’euro.

Una volta attenuato l’impatto della pandemia, il contenimento dell’aumento della recessione, sostenuto da politiche monetarie e fiscali accomodanti, contribuirà a un graduale aumento dell’inflazione di fondo nel medio termine. Ha sottolineato che le misure basate sui sondaggi e gli indicatori basati sul mercato delle aspettative di inflazione a lungo termine rimangono a livelli moderati, sebbene gli indicatori basati sul mercato continuino ad aumentare.

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Karsten Brzeski di ING Bank ha sottolineato che la BCE continua a considerare l’inflazione come temporanea.
“Il riferimento alla stagnazione nell’economia della zona euro, così come le aspettative di inflazione di fondo, supportano questo punto”, ha affermato.

Più importante dei numeri netti, ha detto, è la valutazione dei rischi e delle aspettative per l’inflazione core, che non include elementi come l’energia.

Secondo la Banca centrale europea, i rischi che circondano le prospettive economiche sono sostanzialmente equilibrati. Con ciò, la BCE ha subito un graduale cambiamento nella sua valutazione del rischio negli ultimi mesi, da “rischi al ribasso” a “rischi a medio termine più equilibrati” a valori assoluti “ampiamente bilanciati” ora”, ha affermato Brzeski.

aC Longe fa ‘diminuzione’
Il tema del tapering è attualmente un tabù nelle conferenze stampa a Francoforte, ma mentre gli analisti ne scrivono costantemente, ritengono che questo calo degli acquisti di asset richiederà del tempo per raggiungere l’eurozona.

“A differenza della Federal Reserve, è improbabile che la BCE mostri segni di graduale nei prossimi mesi”, ha affermato Joerg Kramer, capo economista di Commerzbank in Germania.

Inoltre, è probabile che la BCE combini la sua ulteriore riduzione degli acquisti con concessioni significative alle numerose “colombe” tra le sue file, ha affermato, aggiungendo che la politica monetaria della BCE rimarrà molto favorevole per molto tempo a venire.

“Dopotutto, il margine di manovra della Banca centrale europea è ora molto limitato a causa delle elevate esigenze di finanziamento dei governi”, ha sottolineato.

“Pertanto, ci aspettiamo che la BCE sia lontana dal seguire l’approccio della Fed e di altre banche centrali nel discutere e avviare una graduale riduzione degli acquisti di obbligazioni quest’anno”, ha affermato.
Per Jörg Kramer, è probabile che la BCE confermerà in autunno di voler porre fine al programma di acquisto di obbligazioni PEPP nella primavera del prossimo anno, ma questo dovrebbe combinarsi con concessioni significative alle tante “colombe” del Consiglio direttivo . .

Ad esempio, potrebbe aumentare la dotazione del PEPP di altri 250 miliardi di dollari per estendere gli acquisti oltre la primavera se i rendimenti obbligazionari aumentano in modo significativo, ha concluso.

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